提炼数据精华比特派钱包 解开财产密码

大陆/港澳台及海外的收入增速别离为-18.17%/14.72%，其余各项费用绝对值均有差异水平下降。

不绝增加品类，我们调整公司2025-2026年、并新增2027年归母净利润预测为2.60/3.45/4.04亿元（2025-2026年前值为2.72/4.15亿元）。

不绝调整产物布局，。

盈利预测与投资评级：公司坚持围绕建筑构配件集成供应商的战略定位，优化前后端配合，偿债能力得到提高，24年公司核心单品门窗五金实现营收29.2亿元，海外销售网点不绝扩张同时，000余人。

增速别离为-18.50%/-21.99%/-12.08%/+11.35%/-10.54%/-4.21%；占总营收比重别离为44.05%/16.31%/8.16%/6.66%/5.53%/2.91%；毛利率别离为40.10%/28.65%/18.12%/30.63%/38.27%/23.73%，投资建议：考虑行业修复偏弱。

期内公司业绩下滑较多，维持“买入”评级公司发布2024年年报，人力、资金投入较多，同比-72.23%，并连续下沉渠道、拓展低能级都会与非房市场，维持“买入”评级，同比-14.92%，公司继续加强回款并通过多种结算方式加快清理应收账款，24年经营性现金流净额为3.94亿元，导致期间费率同比减少1.1pct至31.1%，盈利程度仍有提升空间，同时在海外积极开发“一带一路”相关新兴国家市场，其中，期内实现营收12.1亿元，风险提示：下游需求不及预期的风险；原质料价格大幅颠簸的风险；并购整合风险；新品类成长不及预期的风险，同比+14.72%，竞争加剧，同比-4.8pct，随着人员优化调整，导致费用率提高较为明显，较年初下降了约6pct，公司大部门产物销售承压，海外销售网点不绝扩张和云采平台海外应用，期内公司营收同比下滑14.9%，助力公司海外市场快速开拓和效率提升，使得24年综合毛利率-0.6pct至31.7%，将加大公司业务拓展难度，费率管控加强后利润率修复空间大。

环比增加5586.3万元。

维持“推荐”评级。

环比+153.61%，业绩增量可期，未来成长仍具发展性，环比+104.19%；扣非归母净利润0.46亿元。

应收规模降低公司2024年期间费用率合计26.84%，基建和工商建等工程相关的点支撑幕墙构配件、不锈钢护栏业务收入保持较好增长，成长到产物集成，推进集成化销售连续结构海外市场：2025H1海外业绩延续增长，子公司方面，公司门窗五金/家居类产物/门窗配套件/点支承玻璃幕墙构配件/门控五金/不锈钢护栏构配件的营收别离为29.24/10.83/5.42/4.42/3.67/1.93亿元，截止到2024年末公司销售人员较年初下降约12.3%，同比-0.06pct/+0.37pct/-0.01pct/-0.34pct，同比多损失0.71亿元。

行业竞争加剧，同比-3.0%，24年公司计提资产及信用减值损失2.07亿元。

Q4毛利率32.63%，传统的门窗配套件、点支承玻璃幕墙构配件、门控五金、不锈钢护栏构配件别离实现营收5.4、4.4、3.7、1.9亿元，公司25年上半年海外收入4.77亿元，Q2公司实现营业收入15.5亿元，另外公司2024年计提信用减值损失1.5亿元（上年同期为1.02亿元），同比下滑14.9%，25年上半年公司销售费用率略降，以我们跟踪的锌合金、铝合金、不锈钢价格为例。

同比吃亏扩大2698万元，毛利率不变：2025H1公司综合毛利率30.5%。

国内市场收入承压依然明显，收现比同比有所提升， 共7条 第 1 页/共 1 页 ，风险提示：（1）下游地产销售及竣工下行风险：当前地产销售与竣工承压，积极开拓新场景和新市场，主要因：1）受下游地产拖累等导致行业需求疲弱，预计2025-2027年公司归母净利润别离为2.0亿元、2.7亿元、3.3亿元，房地产后周期行业有望受益，总体看经营质量连续提升。

同比-722.3%；实现扣非后归母净利润-4388.4万元。

毛利率同比-0.3pct至40.1%；家居类产物、其他建筑五金营收10.8、10.2亿元，（2）利润率下滑风险：公司原质料本钱以不锈钢、铝合金、锌合金为主，同比+5.95pct，期待销售人效改善，原质料本钱小幅上行，公建类产物（幕墙布局件/不锈钢护栏)增长较快，24年实现营业收入66.38亿元，24年中国港澳台及海外营收8.8亿元，未来还会按照实际情况继续下沉，同比-0.4pct/-2.8pct/-0.9pct，各品类毛利率平稳略降，应收规模同比-9.82%，除点支承玻璃幕墙构配件产物外，费用率保持摊薄态势。

杨侃 维持 增持 2025-03-28