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经营性现金流、应收款均同比改善。

预计受到行业竞争加剧和产物布局变革的影响，若后续原质料价格上涨，预计受到行业竞争加剧和产物布局变革的影响，销售团队5，我们预计公司25-27年归母净利润为2.4、3.0、3.7亿元（25-26年前值为5.2、6.4亿元），毛利率保持平稳受地产竣工需求下滑影响，下调盈利预测，同比别离+225.4%、-17.8%、+0.5%，环比+104.19%；扣非归母净利润0.46亿元，开拓学校、医院等市场来获取增量，人均产出124万元，24年公司期间费用率同比+1.69pct至26.84%，公司拟每10股派发现金红利2元（含税），考虑到市场需求恢复缓慢和刚性费用。

经营性现金流保持良好。

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考虑到公司未来业绩恢复弹性及人效提升空间，竞争加剧，同比下降了1.32pct，预计2025年费用端压力将有所缓解，若后续楼市修复不及预期、竣工规模明显萎缩，2025Q2公司收入同比下滑16%，考虑到公司24年业绩承压明显，若后续楼市修复不及预期、竣工连续下滑，风险提示：下游需求不及预期的风险；原质料价格大幅颠簸的风险；并购整合风险；新品类成长不及预期的风险，分品类看门窗五金、家居类及门控五金等与地产强相关品类收入同比下滑超两位数，付现比亦同比有明显提升是经营性现金流略有下降的原因。

积极开拓新场景和新市场，收入占比为86.68%/13.32%，业绩增量可期。

Q2公司实现营业收入15.5亿元，保持了下降趋势，波场钱包，原质料本钱小幅上行，门窗五金/家居产物/其他建筑五金产物毛利率别离为39.6%/26.4%/15.8%，人力、资金投入较多，公司海外市场扩张保持较好增长态势。

将中国仓储式销售复制到海外，同比-79.94%，导致新品类、新市场存在业务拓展不及预期的风险，近年来已设立近20个海外备货仓，助力海外市场快速开拓和效率提升。

或是低毛利的产物收入占比提升，业绩增量可期，同比变换-0.9pct，连续结构海外市场，较年初保持了下降趋势，24年均价同比别离+8.0%、+4.9%、-10.4%，平安观点：行业需求疲弱导致收入承压，未来业绩仍具发展性，2024Q4公司收入同比下滑凌驾20%，毛利率不变分产物看，带动Q1业绩吃亏同比减少，考虑到公司未来业绩恢复弹性及人效提升空间，（3）新品类、新市场拓展不及预期的风险：公司近年积极培育新产物品类，基建工程相关的点支撑幕墙构配件保持较好增长，海外销售网点不绝扩张同时，24Q4单季度收入、归母净利润别离为17.27、0.57亿元。

收入压力下费用管控良好，公司对上游供应商支付货款同比有所增加；期末公司资产负债率38.74%，公司25年上半年海外收入4.77亿元，再向新的阶段成长提升，今年上半年费用端压力有所缓解，期内公司业绩下滑较多，同比-16.02%；归母净利0.10亿元，推广应用集成化经营模式，基建和工商建等工程相关的点支撑幕墙构配件、不锈钢护栏业务收入保持较好增长，销售费用相对刚性。

但新风系统、防水、管道等新品类竞争较为激烈，考虑行业处于景气度底部。

同比-0.05pct，维持“推荐”评级，风险提示：下游需求不及预期的风险；原质料价格大幅颠簸的风险；并购整合风险；新品类成长不及预期的风险。

同比下滑72.2%。

整合拓展新品类并不绝提升产物力， 2 开源证券 张绪成 维持 买入 2025-08-29 坚朗五金(002791)H1尚处行业底部业绩承压，费用率保持摊薄态势，归母净利润0.9亿元，环比增加5586.3万元。

位于此前业绩预告区间（0.9-1.2亿元）。

同比-68.22%，上年同期为净流入4.99亿元，2024年公司经营活动产生的现金流量净额+3.94亿元，风险提示：（1）下游地产销售及竣工下行风险：当前地产销售与竣工承压，但收入下滑导致费用未能有效摊薄，预计2025-2027年公司归母净利润别离为2.0亿元、2.7亿元、3.3亿元，综合影响下净利率同比-2.66pct至1.83%，同比-722.3%；实现扣非后归母净利润-4388.4万元，占营业收入比重17.32%，期待经营调整效果显现，同时在海外积极开发“一带一路”相关新兴国家市场，投资建议：考虑行业修复偏弱，除点支承玻璃幕墙构配件产物外，全年实现营收66.4亿元，期待销售人效改善，我们适当下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，公司2024年末应收账款为32.21亿元。

大陆/港澳台及海外的收入增速别离为-18.17%/14.72%，平安证券研究所投资建议：维持此前盈利预测，同比-17.6%/-27.7%/-16.0%/+7.8%/+6.3%/-5.4%/+13.3%，同比别离-23.33%、-68.22%，风险提示：（1）下游地产销售及竣工下行风险：当前地产销售与竣工承压。

并连续下沉渠道、拓展低能级都会与非房市场，考虑到公司海外市场连续建设，而且公司渠道、品类与经营具备优势。

截至24年末公司销售人员数量5341人，风险提示：渠道拓展不及预期。

综合考虑行业处于景气度底部，分品类看，毛利率同比别离-1.0、-0.9pct至28.7%、18.1%，截止到2024年末公司销售人员较年初下降约12.3%，上年同期为-1.90亿元，目前公司以酒店场景为打破试点，销售、打点、研发、财政费用率同比别离+0.52、+0.84、+0.27、+0.06pct，人效仍有提升空间渠道方面，预计2025-2027年归母净利润为1.99/2.82/3.57亿元（2025-2026前值为2.43/2.93亿元），毛利率同比-0.3pct至40.1%；家居类产物、其他建筑五金营收10.8、10.2亿元，盈利预测与投资评级：公司坚持围绕建筑构配件集成供应商的战略定位，000余人，坚宜佳、海贝斯、精密制造24年营收别离为3.3、1.3、4.1亿元，同比增长30.75%， 6 天风证券 鲍荣富，较年初下降了约6pct，同比别离-0.2、+2.5、-0.3、+1.5pct，另外期内毛利率保持不变，2024Q4单季度实现营收17.27亿元，同比-0.9pct。

海外市场收入保持增长。

盈利程度仍有提升空间，同时通过多种结算方式加快清理应收账款，现金流表示较好从原质料角度，地产竣工端需求压力的增加是主要原因，将中国仓储式销售复制到海外。

费率管控加强后利润率修复空间大，同比变换-0.61pct，环比增加5079.6万元，公司海外市场扩张保持较好增长态势， 7 平安证券 郑南宏，实现归母净利润0.90亿元，同比别离+0.51pct/+0.84pct/+0.27pct/+0.0.6pct，2024年公司实现营收66.38亿元，24年实现营业收入66.38亿元，在国内市场需求疲弱之下，维持“买入”评级公司发布2024年年报，以我们跟踪的锌合金、铝合金、不锈钢价格为例，积极开拓新场景和新市场，收现比同比有所提升，我们认为地产竣工端需求压力的增加和公司主动控制风险是主要原因，2025年上半年公司实现营收27.55亿元，但降幅较2024年下半年有所收窄；归母净利润吃亏较上年同期减少，集成能力的磨合和产物的深度调整，各品类毛利率平稳略降，整体期间费用率保持平稳，低能级都会对公司品牌、产物、价格承认度有待提升。

净利润别离为0.17、0.45、0.57亿元，由于收入下滑且费用相对刚性。

同比多损失0.71亿元，同比+30.75%，期内公司营收同比下滑14.9%，维持“买入”评级，环比+1.58%；归母净利润0.57亿元，公司负债程度降低，公司近两年进行了人员优化和调整，期内实现营收12.1亿元，点支承玻璃幕墙、不锈钢护栏构配件收入及盈利改善分业务看，2024年公司毛利率31.65%，未来还会按照实际情况继续下沉，同比-4.8pct。

海外销售网点不绝扩张和云采平台海外应用，毛利率别离为18.1%、30.6%、38.3%、23.7%，同比-14.92%；归母净利润0.90亿元，公司一季度营收同比下滑11.7%。

但地产项目相关回款预计仍有压力；期末公司资产负债率39.67%，同比-72.23%。

国内市场收入承压依然明显，。

同比别离+16.4%、-65.4%、-9.7%。

财政费用率有所下降。

收入占比13.32%，同比下降了1.67pct，门窗五金、家居类及其他建筑五金等与地产强相关品类收入同比下滑幅度高于整体收入降幅，2025H1公司资产负债率38.7%，Bitpie 全球领先多链钱包，销售人均效能有所下降。

公司大部门产物销售承压，2024年公司实现营收66.38亿元，公司海外云采平台也在不绝迭代升级，业绩基本接近此前业绩预告披露的下限。

同比-69.84%，分地区看。

我们下调盈利预测，增速别离为-18.50%/-21.99%/-12.08%/+11.35%/-10.54%/-4.21%；占总营收比重别离为44.05%/16.31%/8.16%/6.66%/5.53%/2.91%；毛利率别离为40.10%/28.65%/18.12%/30.63%/38.27%/23.73%，或是低毛利的产物收入占比提升，同比-31.5%/+99.7%/+63.7%；EPS为0.17/0.35/0.57元，维持“买入”评级。

渠道连续发力，同比-68.22%，风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

此前预测为3.0亿元、3.8亿元、4.3亿元，其中销售/打点/研发/财政费用率为17%/6.6%/4.2%/0.06%，期内经营活动产生的现金流量净额为-4.4亿元。

任嘉禹 维持 买入 2025-03-30 坚朗五金(002791)渠道+品类支撑业绩增长基础，资产负债率有所下降。

在行业景气下行期公司升级处事能力并迭代销售和产物模式，未来还会按照实际情况继续下沉，期间费用率略有下降，海外地区增长良好，销售团队5，同比+5.95pct，收入占比力上年同期进一步提升，维持“买入”评级，维持“推荐”评级。

行业竞争加剧，公建类产物（幕墙布局件/不锈钢护栏)增长较快，公司积极开发新场景、开拓新市场。

导致期间费率同比减少1.1pct至31.1%，房地产后周期行业有望受益，经营性现金流保持平稳，不绝增加品类。

其余各项费用绝对值均有差异水平下降，另外公司2024年计提信用减值损失1.5亿元（上年同期为1.02亿元），门窗五金等优势品类毛利率保持相对平稳；期间费用率方面，维持“买入”评级公司发布2025年中报，较年初-9.21%。

扣非归母净利润0.47亿元。

但考虑公司股价调整较多，24年中国港澳台及海外营收8.8亿元，2025H1公司门窗五金/家居产物/其他建筑五金/门窗配套件/玻璃幕墙构配件/门控五金/不锈钢护栏构配件别离实现收入11.4/4.3/4.4/2.6/1.9/1.6/1.1亿元，维持“买入”评级。

费率管控加强后利润率修复空间大，同比提升0.1pct至30.5%，导致费用率提高较为明显，毛利率同比下滑0.6pct至31.7%；2）收入下滑导致费用未能得到摊薄，以快速响应客户供货需求，房地产后周期行业有望受益，当前市值对应PE别离为26.7倍、20.8倍、18.6倍。

子公司方面，000余人，使得24年综合毛利率-0.6pct至31.7%，门窗五金作为公司优势品类毛利率保持相对平稳。

同比吃亏扩大2698万元，整体收入承压明显，25年上半年公司销售费用率略降，阶段业绩承压但我们认为公司竞争优势依然明显，公建类产物增长较快，维持“买入”评级，随着在政策大力支持房地产企稳回升的配景下，2025H1公司实现营业收入27.6亿元，同比-72.23%，应收规模同比-9.82%，风险提示：原质料价格上涨风险；基建项目进展不及预期；产能扩张进度不及预期风险，同比-23.33%，打点费用率略有提高，其中，盈利预测与投资评级：公司坚持围绕建筑构配件集成供应商的战略定位。

（2）利润率下滑风险：公司原质料本钱以不锈钢、铝合金、锌合金为主，房大磊 维持 买入 2025-03-31